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“美联储通讯社”:美联储担心提早加息+ARUM Capital

  “美联储通讯社”Hilsenrath撰文称,联储主席耶伦和本周召开的杰克逊霍尔会议上的学术文件将聚焦在劳动市场。尽管耶伦过去大半年都表示,就业市场在经历2008-09年金融危机后疲软,且承受着压力。但她很可能在此次会议上承认就业市场改善。

  工业品制造企业Eaton Corp首席全球经济学家Arun Raha说:“美联储让我紧张。因劳动市场、制造业和非住宅营建业强劲,他们也是时候摆脱"未来很长一段时间维持低利率"的看法了。”

  也有少数美联储官员认同此类看法。圣路易斯联储主席Bullard表示,失业率下滑、通胀上升令美联储早于预期接近政 策目标,可能最早在2015年一季度升息。他也认为,美联储可能落后于利率曲线的观点相当有力,这也一直是美联储的历史表现,人们对此担忧是有道理的。

  美联储的预ARUM Capital期显示,大部分官员预计明年开始加息。许多市场人士预计美联储加息时间是2015年中旬。美联储的举动尤为重要,因许多他国央行会在货币政策上追随美联储。如果耶伦等待,其他央行也有了等待的动机。

  美联储官员在升息的看法上是:他们有足够耐心等待。原因在于,他们认为金融市场、宏观经济、债券、劳工薪资和消费物价都未显示经济接近于“过热”(overheating)。

  截至上周五,美国10年期国债收益率从年初时的逾3%降至14个月低点2.345%。投资者通常在担心通胀,或对美联储失去信心时抛售债券,推高收益率。如果投资者对美联储丧失信心,那么债市并未体现出这点。

  7月私营部门每小时薪资同比增长2%。理论上,当失业率下降时,劳工短缺应推升薪资和通胀压力。但在这些压力上升前,失业率能降到多低的水平却 没有定则。大部分美联储官员的理论观点认为,这些压力会在失业率达到5.2-5.5%时上升,而2015年3月失业率会降到这个区间。尽管没有强有力证 据,但美联储正特别留心地观察以薪资增长形式出现的证明。当然迄今还未见到。

  ARUM Capital美联储青睐的通胀指标—个人消费支出(PCE)物价指数6月同比上升1.6%,连续26个月低于美联储2%的目标。该数据由美国劳工部公布。 食品价格上升,但其他领域没有。以汽油价格为例。今天的汽油价格低于2008年和2010年。此外,通胀的波动性也不如1970年代和1980年代。这为 美联储收紧政策赢得时间。

  经济预测公司Decision Economics主席Allen Sinai表示,美联储在先发制人时效率更高。如果通胀压力在失业率降至5.5%甚至更低时出现,美联储是否还想让利率维持在近零水平?

  “足球比赛时,运动员不会直接把球传到球员脚下,而是稍往前传,因为球员是在移动的。”

  Eaton Corp的Raha认为,美联储应删除政策声明中,“10月份结束购债后,将在未来很长一段时间内维持利率近零水平”的表述,美联储应放弃对低利率的承诺。

  美联储并未把该章节删除,但官员做了细微调整。主席耶伦在7月国会证词中表示,如果经济继续以快于预期的速度改善,美联储将提早升息。这意味着早于2015年中旬也是可能的。

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